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供大于求或重现 铝价中长期走势趋弱

时间:2017-01-11 14:19:00 来源:金融界 编辑:火山大大 - 评论:

电解铝行业作为我国供给侧改革的代表,行业大幅重整淘汰落后产能,但随着电解铝行业产业集中度迅速提升,规模集群效应刺激大量先进产能,大型企业旗下的产能复产及新建产能在2016年四季度及2017年上半年集中释放,产能反扑将使得铝市回归供应过剩。

供需再平衡 产能反扑将至

回首2016年,国内大宗商品价格普遍上涨,且涨幅屡超市场预期,这种特殊局面主要归因于我国的供给侧改革政策。从政策实行效果来看,以黑色及有色金属为代表的大宗工业品,前期生产型企业在“去产能、去库存、去杠杆”措施中大量停产减产,推动市场供大于求的情况迅速改善,全产业链库存逐步消耗,矿山及冶炼企业利润有复苏态势,加上商品消费增速稳中有进,大宗商品供需收紧推动价格快速回升。但2017年大宗商品将面临全球宏观更多博弈和贸易战威胁,在大宗工业品产业供需再平衡之下,供大于求压力或重现。

值得注意的是,电解铝行业作为我国供给侧改革的代表表现较为突出,其行业大幅重整淘汰落后产能,2016年以来,铝市结构性供需矛盾为铝价稳步拉升提供机会,但随着电解铝行业产业集中度迅速提升,规模集群效应刺激大量先进产能,大型企业旗下的产能复产及新建产能在2016年四季度及2017年上半年集中释放,产能反扑将使得铝市回归供应过剩。

铝现货紧张态势逐步缓和

值得注意的是,在市场化环境下,货币因素及供应紧缺推动的大宗工业品价格反弹往往难长期持续。根据对机构的调研了解,国内有计划地进行减产的企业,如再进行复产,吨铝资本开支在1500元左右。也就是说,如果要将100万吨的的关停产能复产,需要的资金量在15个亿。在供给侧改革背景下,国内电解铝企业缺乏政策和财务上的支持,导致2016年复产进度较缓慢,使得电解铝产量增幅被更多延后至2016年四季度及2017年上半年体现。

尽管大宗商品价格在岁末年初整体承压,铝价振荡回落使得冶炼厂利润被大幅压榨,但进入2017年1月,国内在2016年年底未按计划复产的铝冶炼产能多数仍将继续复产,部分铝企新建产能暂无投产,生产企业对2017年行情预期仍乐观,减产、停产可能较低,预计中国电解铝产能及运行率仍将继续上升,供应压力正逐步压制铝价及现货升贴水承压。

2017年铝价并不乐观

近期,铝市期现及跨月价差高位快速回落,2017年供应压力回归使得铝价上方空间受到限制,而下方则受到铝企抱团及成本上移等因素支撑。根据综合测算,截至2016年12月底,国内电解铝企业加权平均生产成本13000元/吨左右,环比上涨420元/吨。

展望2017年,大宗商品价格趋势主要取决于宏观中美两大经济体的经济政策方向,而铝行业趋势从产能恢复、产量增长、库存及消费等因素综合来看,对中长期铝价预期偏谨慎,预计2017年铝价底部区域在10000元/吨附近。

需关注以下几点:1.宏观经济政策与流动性情况;2.铝产能复产、新投产动态;3.物流及供应到货情况、库存水平;4.市场监管动态;5.铝市价差及交投拐点信号。

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